作者:许鹏艳/F3034987、Z0014614/
一德期货能源化工分析师
据路透社报告,9月21日俄罗斯政府表示,为了稳定国内市场,降低消费者价格,俄罗斯已立即禁止向四个前苏联国家以外的所有国家出口汽油和柴油。该禁令不适用于根据政府间协议向莫斯科领导的欧亚经济联盟成员国供应的燃料,该联盟包括白俄罗斯、哈萨克斯坦、亚美尼亚和吉尔吉斯斯坦。此消息一出,欧洲柴油价格应声上涨4%,柴油缘何上涨,上涨能否持续,我们将给出自己的分析。
1. 俄罗斯石油概况
俄罗斯是全球三大原油日产量超1000万桶的国家之一,根据BP数据显示,自2010年起,俄罗斯总液体产量(原油和凝析油)稳超1000万桶/日,远超本国的消费,因此,每年都有大量的原油和成品油出口。
原油方面,本国炼厂加工量与出口的比例大致为1:1,即原油出口约500万桶/日。成品油方面,炼厂总产量也超过了本国自身的消费需求,国内消费与成品油出口大致比例为3:2,即成品油出口约200万桶/日。
数据来源:BP
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2. 俄罗斯成品油海运出口情况
根据路透船期数据显示,从俄罗斯自身出口结构来看,其成品油出口当中,前三大主要产品是柴油、燃料油和石脑油,三者能占到总海运出口的90%以上,而汽油的出口占比较少,约占6%。从俄罗斯汽、柴油出口占全球汽柴油总贸易量的比例来看,俄罗斯汽油的出口量不及全球总汽油海运贸易量的3%,而柴油的出口占全球柴油海运贸易量的12%以上。因此,俄罗斯宣布禁止汽柴油出口的这项决定,对柴油市场的影响非常大。
数据来源:路透
数据来源:路透
数据来源:路透
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3. 俄罗斯柴油出口分析
在欧美制裁俄罗斯之前,俄罗斯有接近90%的柴油主要出口至欧洲,但在制裁之后,虽然俄罗斯总出口变化幅度不大,但出口方向发生较大变化,欧洲减少的部分量去往美洲和非洲。
数据来源:路透
4. 综合分析
从需求上来看,四季度是柴油需求的传统旺季,而全球各地柴油库存偏低现实情况下,俄罗斯禁止汽柴油出口的决议,对原本就供应偏紧的柴油市场来说,无疑是雪上加霜,势必会推高柴油裂解利润的上涨。
假设在各地需求维持不变的前提下,美洲、欧洲和非洲三地本来就是净进口区,俄罗斯在禁止出口之后,空缺量需要从中东和亚洲两个地区来补齐。短期需求的增加同时会带动成品油运费的上涨。因此,柴油裂解利润上涨包括两部分,一是自身供需紧张,另一部分来自贸易成本的增加。具体的高点,可参考2022年柴油裂解价差的位置。
考虑到在价格上涨的同时,需求也会下降,尤其是欧洲柴油已经接近1000美元/吨的高位,以欧洲柴油盘面裂解利润为例,参考位置50美元/桶。
此次俄罗斯禁止出口主要也是国内检修量较大,约120万桶/日水平。从检修计划来看,10月检修中旬将结束。因此,本次冲击为短期冲击,随着俄罗斯炼厂检修结束,其国内汽柴油慌将自然解除,出口将恢复。
数据来源:路透
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数据来源:路透
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